我国最大的炼焦煤生产基地，主要产品肥煤和焦煤，属国际上保护性开采的不可再生的稀缺煤种，主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大著名钢铁企业及部分大型焦化企业，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。

　　2011年上半年，公司实现营业收入150.78亿元，同比增长66.89％；实现利润总额27.18亿元，同比增长13.94％；实现归属母公司所有者的净利润18.64亿元，同比增长9.40％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为18.74亿元，同比增长10.03%；基本每股收益0.59元。每股经营活动产生的现金流净额为0.72元，同比大幅增长75.53%，并且远大于每股收益。

　　2011年上半年，公司原煤产量1436.9万吨，同比增长32.09%；商品煤销量1129.46万吨，同比增长21.84%，其中焦精煤、肥精煤、瘦精煤、气精煤、电精煤、原煤、洗混煤产量分别同比增长15.31%、-15.77%、18.08%、469.88%、-1.59%、-54.41%、329.74%。煤炭业务量价齐升是公司盈利增长的基础，这主要来自于公司控股80%的兴县项目。上半年，兴县项目实现煤炭产量791万吨，营业收入31.97亿元，净利润7.75亿元。 焦炭业务增收不增利。2011年上半年，公司焦炭产量214.6万吨，同比增长177.01%；焦炭销量201.13万吨，同比增长202%；焦炭收入高达40.22亿元，同比大幅增长191.05%，占公司营业收入的26.67%。不过焦炭业务增收并不增利，毛利率为-2.01%，处于亏损的状况。这也是公司利润增长幅度远小于收入增长幅度的主要原因。

　　预计公司2011-13年EPS分别为1.09元、1.37元和1.84元，对应动态市盈率仍因享有焦煤溢价而略高于行业平均值。西山煤电焦化业务规模扩张一方面对营业收入有较大正面作用，另一方面，受焦炭价格波动较大的特点影响，公司业绩弹性要较往年更大。我们看好公司的长期发展，仍维持“推荐”评级。