新疆众和近日公告了半年度业绩报告；同时公司董事会决议，拟发行公司债募集资金总额不超过13.7亿元补充流动资金、拟自筹资金76509万元在甘泉堡建设9万吨/年高纯铝项目。我们认为，以目前新建产能逐步释放以及成本下降的确定性和可持续能力，公司未来业绩稳定增长有保障，且不排除未来继续低成本的扩张优势深加工产品产能。

　　公司上半年实现营业收入9.98亿元，同比增长33.19%；营业利润16154.36万元，同比增长19.97%；利润总额17088万元，同比增长19.46%；归母净利润15505.54万元，同比增长24.17%。摊薄EPS为0.44元，符合我们的预期，公司收入与业绩增长主要受益于市场快速发展以及公司新建产能逐步释放。

　　公司是全国最大的高纯铝和铝电解电容器用光箔生产企业之一。公司大股东上限认购彰显对公司发展的坚定信心。据此前增发预案，大股东特变电工拟以现金认购发行股票总数的10%至15%，而最后特变电工以上限比例认购，此举表明了大股东对公司未来发展的坚定信念与乐观预期。最终发行为5898.3541万股，发行后总股本为4.11亿股，业绩摊薄约14.35%。

　　投资评级：我们预测，公司2011-2013年EPS为0.95元，1.4元和2.14元，净利润增速分别为14%、47%和53%，对应动态市盈率29倍、19倍和13倍。首次给予“增持”评级。