今年6月，中国神华的煤炭产量同比增长40%至2,480万吨，主要得益于年初从母公司收购资产的贡献。期内，煤炭销量同比增长25%至3,280万吨，外购煤销量同比减少7%。上半年，公司的煤炭产量同比增长29%至1.44亿吨，占到公司全年预测的54%；煤炭销量同比增长39%，占我们全年预测的55%。

　　电力业务方面，6月公司的发电量和配电量均同比增长28%。上半年，发电量和配电量同比增长24%。电力业务的快速增长主要由去年末和今年初完工投产的新发电机组投产所拉动。上半年发电量已经占到我们全年预测的53%。我们还有空间进一步上调电力业务预测。煤电业务快速增长，有望超额完成年初指引。成本控制良好，预计上半年同比涨幅控制在10%以内。现货比例稳步提高，预计上半年约50%。内外扩张稳步推进。这些体现了公司卓越的执行能力。中长期增长有较强保障。

　　经营战略清晰且充满吸引力。在电力行业低迷时期加快电力扩张和布局，一方面为煤炭销售提供保障，另一方面可受益于未来电价改革。持续巩固煤电路港航一体化优势，打造煤炭“沃尔玛”，最大程度地获取产业链条的价值。积极实施“走出去”战略，大力推进在蒙古、俄罗斯、印尼和澳大利亚的项目。加快整体上市进程，将适时启动集团煤化工资产的注入。

　　投资评级：我们预测公司2011年每股盈利2.17元，PE估值15倍，相对行业平均估值水平仍然较低。预期公司新街矿区和蒙古矿都有望为公司提供长期增长的支持，长期看好中国神华，维持公司买入评级。