◆主营供应链管理，立足IT，拓展消费领域。公司为专业的第三方物流服务商，运用资金流、信息流和物流，围绕核心企业提供供应链管理服务。公司业务主要面向IT和通信领域，占公司业务量的86%，目前正在通过380城市平台拓展消费领域。

　　◆扩大内需和消费升级支撑380城市平台，IT增长和物流政策提供增长基础。目前我国居民人均GDP近5000美元，消费正处于升级和增长的阶段，有利于公司380城市平台的建设和业务量的增长。此外，IT产业在我国处于快速发展期，笔记本电脑和平板电脑产量仍快速增长，物流外包需求更加旺盛，预计IT第三方物流需求仍将保持30%的复合增速。同时，国家相关政策细则后续出台预期将促进整个物流业的健康发展，公司将会从中受益。

　　◆拥有广度、深度和产品整合三大业务，深度业务借助380城市平台快速增长。公司按照业务方式的不同分为广度、深度和产品整合三大业务板块，广度和产品整合 业务有望稳步增长，重点发展领域集中在深度业务。公司深度业务主要借助380城市平台，提供“五流合一”服务。我们预计未来3年，随着380城市平台的建成，业务量和收入将会继续以50%-80%的速度增长，随着渠道的完善和规模的增长，毛利率将提升至4%左右的水平。

　　盈利预测与投资建议 预计公司2011-13年净利润分别为1.7/2.2/2.8亿元，未来3年净利润复合增速达28%，对应摊薄的EPS分别为0.18/0.23/0.29元，当前股价对应的PE分别为42/33/26倍，2011年PB为3倍。公司所处物流行业2011年平均PE27倍，PB为3.5倍。公司于主要同行相比是相对轻资产的公司，由于渠道的拓展尚未体现在业绩上，380城市平台未来可能会带来业绩的超预期增长。因此我们以行业平均3.8倍PB估值，预计有10.8%的上涨空间，首次给予公司“增持”投资评级，目标价8.4元。