◆公司上半年营业收入同比增长84.1%，净利润同比增长629.6%，每股收益0.41元 上半年，公司实现营业收入12.85亿元，同比增长84.1%，实现归属母公司净利润1.46亿元，同比增长 629.6%；实现每股收益0.41元，其中一季度0.08元，二季度0.33元。报告期内，受益于下游电子行业需求增加以及原材料钽矿价格上涨等原因，公司钽制品销售价格上涨，钽制品毛利率同比上升11.6个百分点，环比上升 3.5个百分点，至28.1%。以上业绩基本符合我们的预期。

　　◆钽制品销售价格上涨及新材料产品产量增加是公司上半年业绩较好主要原因

　　我们认为，钽制品销售价格上涨及新材料产品产量增加是公司上半年业绩较好主要原因。2011年上半年，受益于电子行业需求增加以及部分国际组织要求对冲突地区钽资源限制性采购等原因，2010年初起钽精矿价格开始大幅上涨，2011年上半年钽精矿均价同比上涨156.4%；而同时，由于公司钽制品产品需求旺盛以及全球钽制品供应集中度较高等原因，公司成本转嫁能力较强，产品销售价格基本实现同比例增长，因此报告期内，公司钽制品毛利率同比上升了11.6个百分点。此外，多晶硅用刃料级碳化硅、高纯铌材、钛材(上半年实现销售 994吨，销售收入7917万元)等新材料产销量均创历史新高也是公司业绩大幅增长的原因之一。

　　◆需求向好及产品结构优化，钽主业将继续保持增长

　　钽制品是公司最重要的业务之一，2011上半年贡献收入和利润占比分别为65%和85%。目前公司钽产品包括电容器级钽粉、钽丝、钽靶材以及钽棒、钽管等其他钽制品。产能合计 550吨钽粉(公司钽粉部分外售，部分自用生产钽丝以及其他钽制品，此处为下游产品向上折算产能) ，其中电容器级钽丝 80吨。

　　※盈利预测与投资建议 总体分析，我们预计，公司 2011、2012 年 eps 分别为 0.58 和 0.78 元，给予长期的“推荐”评级(暂不考虑未来股份增加的摊薄效应) 。  ※投资风险和结论的局限性 我们盈利预测及结论都是建立在产品价格未来大幅下滑可能性较小以及公司产量基本稳定增长基础上的。未来产品价格走势不符合我们判断，以及公司募投项目进展低于预期，将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。