公司是沈阳商业零售行业龙头企业，地理位置优越，坐落于沈阳市最中心、最繁华的商业区—太原街的黄金地段，在振兴东北政策的支持下，有望迎来一个全新的发展阶段。
公司2011年上半年营业收入17.95亿元，同比增长29.48%，其中二季度增速37.28%，较一季度23.86%的增速有明显提升，体现三期开业后收入增长逐渐向好。上半年收入约占我们全年预测值的46.89%，基本符合预期。值得关注的是，2011上半年公司营业税金及附件占营业收入的比重为0.85%，同比去年的0.43%增加了近一倍。但由于新开三期培育期毛利率较低，以及广告宣传、折旧摊销等费用，公司2011上半年5168万元净利润和对应17.61%的增速，低于我们预期。
目前沈阳商业同质化竞争十分激烈，集聚了新世界、万达、伊势丹、新玛特、兴隆大家庭、恒隆广场，大悦城、商业城、茂业、万象城、龙之梦等多家商业企业，且业态逐渐趋于多元化，品牌重新规划及升级明显，竞争对手的增加和不同商圈的兴起给公司带来了一定的成长压力；另一方面，未来沈阳将升级为国家级中心城市，城市覆盖率将日益提高，为公司带来较大的发展空间，且公司地处核心商圈，品牌影响力较强，辐射范围大，面积的扩大为公司带来新的业绩增长点。
目前公司主要利润来源集中在中兴商业大厦，难免遭遇成长瓶颈，不排除公司异地扩张的可能，我们认为沈阳周边地级市仍有较多的发展空间，而在经营业态上，公司以本部大厦为基础，积累了较多经营综合性百货的经验，未来扩张延续总部模式是大概率事件。
预计公司2011-2013年EPS分别为0.61/0.79/0.96元，目前股价对应2011年30倍市盈率。公司未来二、三年成长性基于门店内生坪效的逐步提升及期间费用率的显著下降，相信公司业绩改善空间较大。给予中性投资评级！