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个股点金:双环科技(000707)产品价格难料 股价透支
www.cnfol.com 2011年08月26日 08:40 中金在线 
公司主要生产销售纯碱、氯化铵及盐化工系列产品、氯甲烷系列产品、氯化聚乙烯系列产品。目前公司是湖北省最大的纯碱制造商。公司主要的收入来源是纯碱的制造与销售;纯碱是生产玻璃的主要原材料,因此双环科技的下游行业就是玻璃制造业。
经过多年发展,纯碱行业早已从之前技术保密型产品,演变至今日行业竞争激烈、产能严重过剩的基础化工产品,显示出明显的周期特征。截至2010年底,我国纯碱产能2400万吨左右,同年产量为2043万吨,表观消费量为1885.8万吨。即使过剩,纯碱价格也会暴涨暴跌。
近年来,我国火电装机容量增速不足形成的“硬缺电”、火电企业在煤价高企带来亏损后形成的“软缺电”,以及旱情蔓延造成的水电企业 “来水”不足,综合效应的叠加令我国当前电荒形势严峻,纯碱价格在供给收缩的逻辑下再次拉涨。
受纯碱价格暴涨的影响,双环科技今年上半年业绩突飞猛进,8月10日公布半年报。公司1月~6月实现营业总收入22.22亿元,同比增长36.64%;归属于上市公司股东的净利润1.95亿元,同比增长577.94%;每股收益0.42元;加权平均净资产收益率10.32%。实际上,双环科技业绩大增的原因主要在于其联碱两大产品――纯碱与氯化铵的价格同比大幅上升。从中报可以看出,公司主营产品联碱及其他化工产品上半年实现营业收入19.05亿元,同比增长19.33%,毛利率26.56%,比上年同期增长了7.19个百分点;盐及盐化工产品实现营业收入2.84亿元,毛利率12.24%。
虽然中报很好看,但美中不足的是,双环科技中报里对三季报的业绩预测绝口不提。众所周知,一般情况下,公司定期报告中都会对下一报告期的业绩作预测。双环科技给予解释是:“主要是对公司产品的走势不好把握”,据悉,由于前期价格拉涨过快,进入三季度,市场受到库存以及下游需求平淡的影响,开始进入下滑轨道,7月份表现得尤为明显。数据显示,截至8月11日,纯碱已由7月初2108元/吨下滑到1951元/吨,下滑幅度为7.43%。另外,公司股价自6月起出现了大幅上涨。综合以上分析,给予中性投资评级!
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