公司前景：

　　7月8日公告称，公司拟变更募投项目，变更前的项目为7.7亿元投资30万吨ERW焊管，变更后的项目为7.8亿元投资10.9万吨的碳钢U型管、CPE钢管(超长锅炉管、高钢级锅炉管、高钢级油井管)、Super304H。根据可研报告，变更前后项目的投资额基本相同。但若全面达产后，变更后的募投项目利润总额将达到3.72亿元(剔除Super304H钢管则为2.78亿元)，高于变更前项目2.67亿元的利润总额。我们认为变更后募投项目的可研报告盈利预测较为保守，因此公司长远盈利能力有望得到显著提升。

　　公司是江苏省最大的生产无缝钢管专业企业、国内无缝钢管自主进出口会员单位之一。主要产品为油管、高压锅炉管和套管，这三种产品自2007年起营业收入即占公司收入的85%以上。公司在钢管行业驰骋多年，秉承技术至上的宗旨，一向注重技术研发的投入，其研发费用不论是从绝对数量还是相对销售收入的比重上来说都在可比公司中处于领先地位。通过自身技术优势，已经研发成功大量高端产品，其中包括油井管中的超级Cr13、高端锅炉管中超超临界锅炉管Super304等目前市场上大量依靠进口的高端产品。公司近三年的目标着力于扩大自身的产能和提高产品中高端产品所占比重。

　　公司高端产品之碳钢U型加热器管、超长管和超级304预计2011年4季度陆续投产。超级304项目目前已经完成了挂样实验，进展顺利。目前国内该产品需求全部靠进口满足，因此超级304项目进口替代效应明显，下游需求不愁。超长管和U型加热管也基本填补了国内空白，在保证销售渠道通畅的同时，还能拥有高毛利率。根据预测，这三个项目将在2012年全面达产，大幅提升公司业绩。

　　投资评级：

　　我们预计公司2011~2013年每股收益分别为0.602元、0.878元、1.460元。由于目前公司股价已低于发行价，具备较高的安全边际，且朝钢铁新材料的方向渐行渐近，估值倍数也理应得到提升，维持对公司的“买入”评级。