公司前景：

　　白云机场总经理张克俭在年度股东大会上回答记者提问时表示，走国际化战略，建设枢纽机场既是公司战略发展的需要，也是经营的需要。今后，白云机场将联合航空公司致力于国际化航线的开拓，推进国际化战略。伴随着南方航空从广州直飞澳州、北美的航线的陆续开通，白云机场作为枢纽机场的优势更趋显著。

　　2010年白云机场完成飞机起降32.92万架次、旅客吞吐量4,097.8万人次、货邮吞吐量114.45万吨，分别同比增长6.6%、10.6%和19.8%。公司旅客吞吐量首次跃上4,000万人次的台阶。公司航空服务收入同比增长8.68%，与航空业务量的增速基本相符。公司的航空性延伸服务收入实现了28.2%的同比增长，其中租赁业务同比增长28.4%，代理业务收入同比增长32.2%，广告业务收入同比增长67.7%，带动航空性延伸服务收入在主营收入中的占比从2009年的42.2%和2010年上半年的43.9%，进一步上升到全年的46.2%。

　　深圳机场的设施瓶颈所带来的挤出效应将给白云机场带来一定的客流增量，加上2010年下半年由于亚运会而造成的较低的基数，我们预计机场吞吐量的增速有望维持在双位数的水平，航空性收入的增长态势依然健康。受武广高铁和亚运会影响，航空业务量增速明显低于行业水平。

　　投资评级：

　　我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.61元、0.70元和0.79元。从估值角度比较，公司目前股价对应市益率和市净率分别为13.1倍1.36倍，估值水平在可比机场类上市公司中处于较低水平。给予公司2011年15倍市盈率，目标价9.15元，给予“增持”的投资评级。