※投资亮点:产品梯队支持持续高增长. 按照对公司现金流的贡献和增长速度，公 司产品可分为成长型产品、明星型产品和现金流产品。传统康复护理产品市场地 位稳固，作为现金流产品为公司贡献稳定现金流；数字影像和制氧机等机电产品 发展迅速，作为明星型产品推动公司业绩，预计今年分别增长100%和50%；医院耗 材、电子血压计/血糖仪等成长型产品借助公司已有渠道，将迅速成长为明星产品 。公司通过内部研发和外延式拓展，成长型产品、明星产品形成梯队，高速增长 仍可期待。高管理水平带来高盈利能力.公司发挥民营企业灵活高效的优势，奖励 机制适当，推动业绩发展。重视研发的同时管理费用率控制得当，资产收益率处 于较高水平。以市场为导向，数字影像、电子血压计、血糖等多种新产品顺利 引入体现产品开发和推广能力。有所为，有所不为，几乎所有产品上市一年可盈 亏平衡，股东利益最大化。渠道拓展 外延式发展迫在眉睫.从2008 年开始，公司 连续3 年净利润同比增速60%以上，高增长使得公司IPO 和再融资实现的产能扩张 仍无法满足需求，医用制氧机在2011 年将达产能极限，我们认为公司有再次融资 扩产的压力。公司正在加大拓展渠道的力度，目前OTC 与医院终端的销售比例为7 ：3，公司计划达到１：１。医院耗材渠道具备，只欠产品，公司可能通过外延加 内生的方式丰富产品线。※投资建议：公司成长性确定，营销网络强大，定价权 较强，民营体制天然有做大的动力。我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.61 、0.89和1.26 元，增持评级，目标价27.45 元。

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