公司前景：金螳螂于2011年6月17日发布了非公开发行股票修订预案的公告，调整了最低发行价格与募集资金总额等：拟发行不超过3,970万股(原为不超过4364万股)；募集资金总额不超过132,637.70万元(原为不超过179,974.00万元)；发行价格不低于前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于33.41元/股(原为41.24元/股)。公司与苏州大学合作的金螳螂城市学院将从明年开始逐步为公司输送设计和工程管理方面的新鲜血液；前期公司也与西安建筑科技大学签署框架协议，加强后备人才培养以及科研创新。此外，公司在人才培训上不遗余力，并将培训扩展到了一线技术工人，以适应公司迅猛成长以及在装配化施工的快速推进。管理上，公司ERP 系统含7 个子模块已经全部上线并获得7 项软件著作权，未来还将上线商业智能系统。我们认为此举将实现公司人员、资源的优化调配，从而使得公司的规模优势与大量的项目经验充分体现；未来的三项费用率也有望持续降低。随着国内高星级酒店、企业总部等投资的加速，公司作为装饰装修行业龙头将积极受益。我们预计公司今年上半年新接工程订单将超过60 亿元，全年订单有望达到120 亿元。我们看好中部地区装饰装修市场的快速发展，随着中部地区一线城市以及东部二线城市装饰装修消费升级的加速，接力棒效应将使得未来3-5 年行业还将保持较高的景气度。投资评级：我们预计公司 2011-2013 年EPS 分别为1.45、2.16、3.06 元，未来两年业绩的复合增长率为41.2%。考虑公司的成长性以及行业龙头地位，建议给予公司2012 年25 倍估值以及“买入”评级，12 个月目标价54 元。

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