■投资亮点： 公司是我国汽车内饰面料行业的龙头企业,主导产品包括汽车座椅、顶棚、门板等其他汽车内饰面料和汽车内饰面料用有色差别化涤纶丝。1季度我国汽车销量为498万辆,同比增长8%。汽车内饰面料市场需求持续增长,公司营业收入增长稳定,1季度增速达到38.08%。公司预计上半年归属母公司所有者净利润同比增长25%-50%,对应的EPS 为0.34-0.41元。 公司是国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业，具有“汽车内饰用有色差别化涤纶丝生产—织造—（染色）—后整理—复合—剪裁—汽车内饰面料成品”的完整产业链。基于完整的产业链，公司在合理安排生产计划、成本管理、原材料管理、满足下游客户需求、提高产品质量等方面具有明显的竞争优势。具有这样完整产业链的汽车内饰面料企业在国际上都是少有的，这也是公司最大的优势。这使得公司的毛利率水平能够维持在一个较高的水平。2007年度至2010年，公司主营业务综合毛利率分别为38.82%、33.45%、34.82%和33.57%。 公司已形成以技术中心为核心的技术研究开发体系设有博士后科研工作站，测试中心获得国家实验室认可证书。公司拥有一批国内第一代汽车内饰面料领域工作经验在10－15年左右的中青年专家与工程技术人员。公司能够快速配合汽车制造商的需求，完成产品设计、样本试制，在较 短时间内生产出符合技术、质量和审美要求的产品。公司作为主要起草单位参与了《汽车内饰面料》行业标准的制定工作.募集资金项目顺利进行。1季度在建工程同比增长79.61%,主要是高档汽车内饰面料和汽车装饰用有色差别化纤维建设项目采购设备增加所致。项目达产后,公司机织、经编和纬编面料合计新增产能874万米,汽车内饰用有色差别化涤纶丝新增产能10,082吨。截至2010年底,两个项目分别投入26.81%、52.72%,预计分别于2011年、2012年达产,完全达产可新增年税后利润5,348万元,折合EPS0.27元。预测与评级。预计2011-2013年EPS 分别为0.7元、0.92元、1.18元,以4月27日收盘价19.49元计算,对应的动态PE 分别为28倍、21倍和16倍。考虑到公司今后两年内募投项目逐步达产贡献业绩,给予谨慎推荐的投资评级。

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