投资亮点 ●甲乙酮受益外需价格坚挺 从4 月中旬到5 月份，甲乙酮下游受到成本和信贷压力，以及限电等因素的影响出现需求疲软，导致其价格冲高回落。但来自国际的需求仍然坚挺，丸善装置地震停产期预计长达一年，近2-3 年内亚太地区除了齐翔腾达没有新产能投产。随着国际装置检修期的逐渐到来，甲乙酮价格在相对高位企稳，预计仍将保持相对坚挺● 己二酸价格压力较大，扩产规划或再论证 己二酸价格3月份以来出现持续下跌，短期因素在于信贷紧缩和淡季到来，长期来看是近年国内己二酸产能大量投放的结果。鉴于华鲁恒升16 万吨己二酸预计12 年将大规模释放，我们仍为己二酸价格将长期面临一定压力。 公司今年己二酸生产计划在6.8 万吨左右，预计8 月份将进行一轮为期40 天左右的检修。由于审批和协调等原因，公司原先将己二酸产能从7.5万吨扩产到15 万吨的计划将出现一定延迟，我们认为考虑行业景气，不排除项目重新论证的可能性。 ◎顺丁橡胶四季度投产，成为12 年增长主力 公司子公司(公司持股42%)规划的5万吨顺丁橡胶预计9月底达到投产条件，4季度可实现投产，明年产能将有较大规模释放。根据测算，在目前的价格水平下可以实现1万元左右的吨毛利，盈利能力较强，预计将成为12 年的增长主力。投资建议： 公司塑料和沥青业务预计与去年持平，基本保持盈亏平衡或微利状态。控、参股公司中以天虹实业利润占比最大，天虹实业主要经营酒店业务，短期内预计业绩改善有限，长期有望逐渐减亏。我们认为，11年受到己二酸价格抑制，公司业绩有一定压力。随着12年顺丁橡胶项目投产，公司获得新的增长点，实现成长可期。预计公司11-13年每股收益分别为0.48、0.59和0.63元，按照今年20-25倍PE计，平均目标价格10.8元，暂给“中性”评级。

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