投资亮点◎ 价格、销量方面 今年1-5月，经过提价后公司玻纤出厂价格恢复到6000元/吨左右，上半年毛利率可望达到35％以上；7 月1日起继续上调价格10％～14％，毛利率将进一步提高。目前价格水平较金融危机前正常的均价6700～7800 元/吨仍有一定差距。 预期本年将实现销售约90 万吨，较10 年76 万吨有显著增长。一季度为传统淡季，公司已实现20 万吨销售，二季度销售情况继续转好。 ◎ 玻纤市场供求方面 海水淡化、农田水利、管道建设及高铁枕木等领域可能为玻纤带来新的需求增长点；即使在经济危机阶段，玻纤的市场需求仍保持旺盛，如中国玻纤09 年的销量仍较上年增长了约6％。随着欧美主要经济体的复苏及中国等新兴市场的发展，玻纤的需求量将逐年增长，且增长速度远高于平均经济增速。预计未来3 年全球玻纤需求年复增长率在9%，相当于1.8 倍的全球GDP 增速；中国玻纤需求年复增长率在16%，相当于1.8 倍的GDP 增速水平。而各主要厂商目前无重大扩张计划及在造项目，未来产能增长有限。 盈利预测： 我们预计公司2011 年销量90 万吨，同比增长18.4%，平均价格上涨约12%，毛利率35%，每股收益1.70 元。截至目前，公司量价均符合预期，我们维持公司2011～2012 年业绩预测为1.70元和2.30 元，目前股价对应PE 分别为16 和12 倍。公司业绩弹性较大，中国玻纤业绩对于产品价格敏感，产品价格上升1％，对应EPS 变动约5％。 投资建议 维持“推荐”评级。从季节性来看，三季度为传统的销售旺季，下半年销售量较上半年会有一定提升；同时7 月1 日起开始执行新的出厂价，价量齐升，预期公司盈利水平会有进一步提升。 ※风险提示： 1、欧盟反倾销力度加大； 2、全球经济二次探底； 3、市场估值中枢下行带来的系统性风险。

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