投资亮点◆PCB 产能向国内转移，国内市场空间广阔。PCB行业产能重心正不断向亚洲尤其是我国转移。过去由美国、日本和欧洲为主导的行业格局已经发生转变。全球PCB产能向国内转移的趋势将延续。据Prismark 预计，到2015年我国PCB产值规模将占全球比例的44%左右，在总体规模持续扩张的前提下较目前36%的占比提高8个百分点。◆产品升级高端趋势确定。PCB产品升级高端的趋势明显，低端 PCB 进入壁垒相对较低，市场呈现充分竞争格局。然而目前介入高端产品的制造商难以完全满足市场需求，存在供不应求的局面。高端产品定位的公司将伴随产品市场规模的迅速扩张充分享受先发优势，获得业绩高增长。 ◆市场占有率高，有大批高端客户。公司在 PCB 行业市场上具有明显的市场优势， 近几年多层板的销售规模和出口订单规模均在国内市场排名前三，是高端多层板的龙头之一。公司在产品品质和品牌上已经积累了良好的口碑，获得了如诺基亚、西门子、思科等国际型大客户的认可◆技术实力雄厚，毛利率高，减低成本压力。公司在 PCB 制造技术和工艺上拥有多项专利，在技术上占据优势，毛利率水平也一直较高。公司成本控制能力较强，在近期铜价上涨压力的驱动下，上游的提价并未给公司毛利率带来较大影响。 ◆注资子公司，外延式扩张成长可期。公司今年三月公告以自有资金向子公司沪士国际增资 5000 万美元，用于在全球范围内寻求一些 PCB 产业链 相关优势企业进行并购整合。 计划在海外市场寻求生产同类产品且有技术互补或掌握上游关键材料的企业，缓解原材料价格的影响程度。 盈利预测与投资建议 未来三年内公司将获得超出行业平均增速的业绩增长。我们预测公司2011 年—2013年EPS分别为0.50元、0.59元和0.70元，对应PE分别为20.2、16.9 和14.3倍，给予买入评级。

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