投资亮点● 公司简介 公司为国内汽车子午轮胎模具行业龙头。公司2010 年模具产能4500 套，营业收入6 亿元，国内市场占有率约27%，国际市场占有率约5%，为国内规模最大、品种最全的子午轮胎模具制造企业。公司规划通过三到五年时间，将国内市场占有率提升至35%左右，国外市场占有率提升至15%左右，成长空间广阔。● 我国子午轮胎模具行业具备成长空间。 （1）国际轮胎产能向以中国为中心的发展中国家转移，国内轮胎产能有望达到全球的40%（目前约为26%）； （2）目前我国千人汽车保有量约为全球平均水平的50%，全球平均每千人拥有汽车128 辆，而我国仅有62 辆，我国汽车消费仍具很大潜力; (3) 我国轮胎子午化率仍有提升空间。2009 年我国轮胎子午化率为76.3%，与完全子午化仍有距离。● 募投项目将增加产能、配套能力及研发实力 公司此次共募投4个项目，包括精密子午线轮胎项目（3.49 亿元）、高档精密铸锻中心项目（2.17 亿元）、巨型子午线轮胎硫化机项目（1.12 亿元）以及轮胎募集工程研究开发中心项目（0.4 亿元）四部分, 投资总金额7.18 亿元。募集项目全部达产后，公司将新增年营业收入7.23亿元，新增年利润总额2.48 亿元，公司的盈利能力将会大幅提高。 投资建议： 我们预测2011-2013 年公司实现的归属母公司净利润将分别为2.39 亿元、3.1 亿元和4.03 亿元，摊薄后实现的EPS分别为1.20 元、1.55 元和2.01 元。根据可比公司巨轮股份估值预期，以及本公司的龙头地位及成长趋势，我们认为可给予公司2011年20-25 倍PE，由此对应的合理价值区间为24-30 元。

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