■投资亮点： 公司从事专用钢管生产，现具备年产43万吨的钢管生产能力和年加工30万吨的管加工能力；主要产品包括油管、高压锅炉管和套管，是国内排名前三的油管生产企业和全国前三大锅炉企业的A级或优秀供应商。国内油管市场占有率接近20%，高压锅炉管市场占有率约10%。油管和高压锅炉管是公司的主要盈利来源，占2010年主营业务收入比重的35.35%和33.99%%。公司“环球牌”无缝钢管获国家免检产品称号，已取得API产品证书、中国石油销售总公司“能源一号网”会员证书（中石油销售网络）等行业认证和客户认证。 二、三季度消费旺季盈利恢复仍可期待。从全年的视觉来看,二、三季度是公司的盈利旺季。我们判断Q2中石油会小幅调升油井管招标价,并且公司的销量也会环比提升,因此二、三季度公司盈利的恢复仍可期待(公司2010年Q1净利润占全年的比重仅为16.89%)。未来的看点:高端与规模,双管齐下。常宝钢管有着优秀的高管团队和激励机制。从基本面来看,公司的未来亮点将体现在如下方面:(1)"基石"业务:2011年套管业务产能利用率及盈利能力的提升;(2)"高端"业务:2011年底4.8万吨超长高压锅炉管和7200吨碳钢U型管投产,并且可能宣布核电蒸发器管的投产计划;(3)"规模"业务:2012年6月30万吨ERW焊管和3600吨Super304H投产。我们预计公司2011年至2013年每股收益为0.76元、1.04元和1.09元。按照4月11日收盘价16.58元计算,动态市盈率为22倍、16倍、15倍。我们看好公司能源管材项目投产后的成长潜力, 我们给予谨慎推荐评级。

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