个股点金：老白干酒（600559）1Q13销售回款增速较快，持续性需观察

　　※投资要点

　　1、1Q13 销售回款增速较快，持续性需要观察

　　2、过去产品结构向上升级，整风运动背景下未来产品线下延适应白酒行业环境

　　3、河北市场是重中之重，老白干在省内仍有较大的成长空间

　　4、持续加大广告投放力度提升品牌形象

　　5、金网工程推动销售人员和经销商数量的快速增加，价格管控能力需提高

　　※风险提示

　　估值偏高。单一价位密集化产品战略可能导致产品线混乱。整风运动背景下所有白酒企业都无法独善其身，党政军需求萎缩、团购业务受阻。

　　※投资建议

　　预计2012-2014 年EPS分别为0.93 、1.13 、1.31 元，同比增长 42%、22%、16% ，对应 12-14PE为32、26、23 倍。在同等销售规模的白酒企业中，公司销售净利率水平偏低，若管理层激励机制得到完善，未来可出现阶段性的业绩拐点，建议关注。