个股点金：登海种业（002041）政策业绩双保险

　　※投资要点

　　1、政策利好有望密集出台

　　2、高库存不值得市场担忧

　　3、2012 年三季度预收账款锁定2013 年业绩

　　4、行业内无出其右的品种梯队

　　5、子公司不乏业绩增长点

　　※风险提示

　　高库存带来行业恶性竞争、登海 605 市场推广效果低于预期、登海先锋业绩出现急剧下滑、玉米种植面积出现萎缩。

　　※投资建议

　　我们预测公司 2012-2014 年的营业收入增长率分别为34% 、41% 和41% ，毛利率分别为 54% 、49% 和46% ， EPS 分别为0.73 、0.89 和1.12 元，对应的市盈率为35、29 和23 倍。综合绝对和相对估值，我们认为公司合理的估值区间为29.45-30.85 元，目标价为30.85 元。