个股点金：章源钨业（002378）公司质地优良，业绩等待“催熟”

　　※投资要点

　　1、国内少数拥有钨完整产业链的企业

　　2、中国长期低价供应全球，供给端正在发生转变

　　3、下游需求还看硬质合金，短期难有好转

　　※风险提示

　　下游硬质合金需求持续低迷，钨价持续低迷，公司涂层硬质合金刀片销售不达预期

　　※投资建议

　　我们预计公司12-14年将实现营业收入16.62亿元、17.24亿元、18.51亿元，实现归属上市公司股东净利润 1.58亿元、2.43亿元、3.13 亿元，对应EPS分别为0.37 元、0.57元、0.73元。目前20.75元/股价对应60.16x12PE，39.27x13PE，30.43x14PE。目前估值高于行业均值及可比公司平均，我们不排除公司新产品出现超预期情况以及钨价格上涨超出我们预期情况。