个股点金：新希望（000876）禽产业链否极泰来

　　※投资要点

　　1、禽产业链的巨型航母——山东新希望六和，是公司的主要利润来源

　　2、供需面好于今年，禽产业链否极泰来

　　3、屠宰及养殖环节率先反弹

　　※投资建议

　　我们认为今年下半年是公司的估值底，明年上半年是公司的业绩底，下半年将迎来全面反弹。我们略微下调12年EPS至1.15元，上调13年EPS至1.58元，对应的农牧部分EPS分别为0.44、0.71元，从长期的市值空间来看，剔除隐含的民生银行，公司农牧业务市值仅有120亿左右，2011年PE仅7倍，12年仅15倍，13年仅9倍，作为具有完整畜禽产品线和产业链的全国最大饲料企业、最大肉鸭屠宰企业，且仍具较佳成长性的行业巨头，市场估值应考虑整合期低迷、本身肉禽周期性、产业链长久竞争力等因素，给予13年农牧业务15倍的估值，及民生银行7倍估值，对应16.67元的目标价。