个股点金：腾邦国际（300178）业绩同比下降

　　投资要点

　　1、收入较上年同期增长

　　2、公司成本费用也增长明显

　　3、股东减持不利股价

　　※风险提示

　　世纪风行公司整合后业务达不到预期增长风险。公司短期业务集中度过高，对航空旅客运输业形成依赖，航空公司扩大直销规模的风险，佣金率下降的风险，依赖区域市场的风险。

　　※投资建议

　　假设未来三年营业收入增长率保持在20%左右，给公司2012-2014 年EPS 0.48/0.59

　　/0.70元，在股价11.65元的基础上，对应PE为25、20、17。我们认为公司进军旅游和会展市场打开了公司单一业务 ※投资建议

　　假设未来三年营业收入增长率保持在20%左右，给公司2012-2014 年EPS 0.48/0.59

　　/0.70元，在股价11.65元的基础上，对应PE为25、20、17。我们认为公司进军旅游和会展市场打开了公司单一业务经营的风险，公司的主营业务逐渐丰满，业绩下滑只是扩张中的暂时。公司的民营企业特性决定了公司具有极强的成本控制能力。公司目前估值基本合理而有所偏低，我们继续维持公司的“增持”评级。我们认为由于公司所处行业的成长性有限，虽然公司的估值相对比较低，但是公司所处行业的高度竞争激烈导致我们给公司的评级为“增持”

　　评级。