个股点金：上海能源（600508）2季度业绩下滑16%

　　2 季度业绩下滑 15.6%，管理费用资产减值显著增加

　　上半年公司实现EPS 0.81 元，较 11 年下滑24.6%。其中，1、2季度单季度EPS 分别为0.44元和0.37 元，2季度环比下滑15.6%；2 季度下滑原因除煤价下跌影响以外，主要由于管理费用、资产减值损失同比增加(分别负面贡献 EPS 约0.06元和0.04 元)。上半年公司毛利率为27.1%，同比下滑2.5 个百分点，其中2 季度毛利率为 25.4%，此外2季度现金流也有所恶化。

　　吨煤价格同比下滑 9.4%，精煤比例略有提升

　　上半年，公司原煤、洗煤产量分别为 484.9 万吨和240.66万吨，同比分别增长0.9%和22.4%，相比11 年同期，公司入洗原煤量明显增加。按原煤产量口径测算，上半年公司吨煤价格和吨煤成本分别为774元/吨和496 元/吨，同比分别上涨-0.6%和4.7%；按照公司产品市场价，2 季度 1/3 焦煤和混煤分别下跌约 200 元/吨和150 元/吨，跌幅达到 15%以上。

　　未来产量增量来自孔庄改扩建及山西、新疆项目投产

　　公司未来几年产量基本稳定。其中，孔庄矿改扩建完成后本部产能达到 1000万吨。公司 14-15 年产能增长来源于拟投资的山西玉泉矿(120万吨，20%)和新疆苇子沟煤矿(300万吨，80%)和106 煤矿(180 万吨，51%)。公司还投资 10 万吨/年高精度铝板带项目，2 月份竣工验收，不过由于处于生产磨合期，对利润尚无正面贡献。