个股点金：红旗连锁（002697）特色定位确立盈利优势

　　红旗连锁：A 股第一家便利超市上市公司

　　红旗超市主要经营 100-500 平米直营便利超市，2012 年上半年，公司共有1211家门店，经营面积合计约27万平米。2009-2011年公司平均净利润率约5%，远高于超市行业平均水平。门店分布密集，盈利能力突出特点显著。

　　成都主城区川籍连锁超市攻城略地，郊县、地级市仍存扩张空间

　　我们认为，便利超市门店不同于大卖场，受限于物业地段及商圈环境，集中的人口与中等购买力便可支撑便民超市的外延扩张。结合四川省内连锁超市竞争格局以及区域经济情况，便利店(含 24 小时便利店)在成都主城区，便民/社区超市在成都市郊，四川省内地级市均有较为广阔的外延扩张空间。

　　细分市场、品类特色、直配模式共筑盈利优势

　　红旗连锁，单店平均面积在200-220平米之间，立志于便利超市市场做深做细，逐步巩固规模优势与品牌影响力；其食品烟酒等高毛利产品占比公司营业收入超过 80%，门店商品统一配送比例高于 75%，特色品类、直配模式推升公司毛利率远高于行业平均水平。

　　培育期稳定、外延扩张提速助推业绩稳步增长

　　公司新开门店1-3年内坪效占成熟门店坪效50%、60%、70%，门店坪效水平迅速增长，有助于规避人工及租金上涨带来的压力。同时公司募投项目拟在未来3年内， 新增928家门店， 拓宽以成都为市中心向外辐射覆盖的范围。