个股点金：博瑞传播（600880）经济景气下滑、行业竞争加剧

　　经济景气下滑，报业低迷。印刷 2.6 亿元，同比降 8%；发行 8369 万元，受益提价同比增 23%；广告同比微增 9%，2月收购的户外广告海南博瑞三乐拟于 7 月合并，上半年尚未贡献业绩。上半年经济不景气对整个广告行业均有不同程度影响，报业首当其冲，三项业务合计收入 5.6亿元，同比增 2%，而各项成本又居高不下，三项业务利润率均有下滑，合计毛利下滑 2%。

　　网游市场竞争加剧，公司上半年无新品上线。近年来网页游戏市场持续突飞猛进，2012年整个市场有望达到 100亿元，目前已有包括《七雄争霸》、《弹弹堂》、《神仙道》系列、《傲剑》系列 4款页游月收入已过亿元。然而页游市场的繁荣并没有带来公司页游的繁荣，反而引来了更多强大的竞争对手，公司上半年没有新游戏推出，网游收入 4182万元，降 19%。公司网游业务在激烈的市场竞争中欲破釜沉舟，提出“页游部进行零利润考核，支持页游抢市场”的低分成零利润策略，我们认为在激进的扩张策略下，公司下半年网游业务收入有望出现增长，但利润率可能会下降。

　　目前公司正停牌筹划网游业务收购，收购标的及方案将是未来看点。按重大资产重组标准，收购标的至少达到下列三个条件之一： (一)公司资产总额的 50%以上；(二)公司收入比例 50%以上；(三)公司净资产额 50%以上，且超过 5000万元。公司 2011年资产总额 27.64亿元、收入 13.06亿元、净资产 20.65亿元。在现有业务增长乏力的背景下，收购标的及方案将是未来看点。