个股点金：东方园林（002310）订单增长促进成长

　　营业收入同比增长26.36%，净利润同比增长42.03%，EPS0.81元

　　2012年1-6 月公司实现营业收入 15.09 亿元，同比增长 26.36%，归属于上市公司股东的净利润 2.43 亿元，同比增长 42.03%；EPS0.81 元，同比增长42.11%。公司营收增幅小于净利润增幅的主要原因是公司业务结构的优化，毛利率相对较高的设计业务占比提升带动公司整体毛利率水平提高，公司盈利能力增强，公司业绩符合预期。

　　全产业链扩张，业绩稳步提升

　　公司全产业链扩张，设计业务快速发展，营业收入和利润率齐升。报告期内，公司园林设计业务实现营业收入 1.39 亿元，同比增长 102.76%；毛利率76.49%，同比提升 15.14 个百分点。工程业务稳步推进，营业收入和毛利率稳健增长。报告期内，公司园林建设业务实现营业收入 13.71亿元，同比增长21.98%；毛利率 35.94%，同比提升 0.48 个百分点。苗木销售业务毛利虽高(64.62%)，但规模尚小(3.28 万元)，不足以对公司业绩产生实质性影响。但公司苗木资源丰富，拥有13000多亩苗木基地，预计未来 3-5 年将进入达产期，届时苗木销售业务将成为公司新的业绩增长点。

　　创新业务模式，订单大幅增长

　　报告期内，公司全面推行土地保障的新业务模式，提高收款条件，由行业主流的“5-3-2”收款模式向“6-3-1”、“6-2-2”或“7-2-1”收款模式转变，完善了工程款回收的保障方法，更大程度上维护了公司业务发展的资金安全。业务模式创新为公司发展注入了新动力，报告期内公司订单大幅增长，新签框架协议 131 亿元，新签施工合同 29.7 亿元，分别是 2011 年全年新签金额的 2.61倍和 1.09 倍，全年订单成倍增长已成定局，成长性好。

　　收现比下降，全年或能改善

　　报告期内公司经营活动净现金流量为-5.33 亿元，同比下降 45.89%；收现比0.34，较年初下降0.14。经营活动现金净流出是公司业务快速扩张的结果，我们认为随着公司项目逐步竣工验收，公司将进入回款高峰期，公司经营活动现金流量将逐步改善。同时，公司提高收款条件，竣工验收时的回款比例增加，公司收现比有望年内逐步改善，未来将逐步提高。