巩固铁路业务领先优势，普铁市场或将成为新的增长点

　　铁路灾害监测及预警系统主要是对原有防灾系统的升级，监控范围更广，包括风、雨、雪、地震、泥石流、滑坡、冻雨、轨温、桥梁健康监测、线路沉降、火灾报警、桥墩防撞等，产能也将放大。铁路综合视频监控系统主要是以高铁市场为目标，有望复制防灾的成长路径，成为细分领域的领跑者。总体而言，我们认为，随着对安全重视程度的提高，原先应用于高铁的防灾安全和视频监控等系统有望渗透到普铁，市场空间将扩大数倍，公司募投项目为潜在市场的爆发做好准备。

　　进一步提高产品竞争力，城轨市场将成为未来几年重要收入来源

　　未来十年是城市轨道建设的黄金发展期，“十二五”期间城市轨道交通通信系统和信号系统总投资将超过 400 亿，郑州城市轨道建设设规模大，公司城轨业务拓展面临绝佳机遇。公司已经中标郑州 1 号线综合监控系统，智能综合监控系统是对现在城轨产品的升级完善。我们预计，公司在郑州城轨其他线路的招标中将更具竞争力，长期来看将从郑州走向全国，城轨业务未来几年将成为公司重要收入来源。

　　轨道交通运营安全服务系统是全新亮点

　　轨道交通运营安全服务系统是企业设备运维相关的信息整合、运用状态集中监测、故障分析智能化诊断、维修全局流程化管理的综合系统，旨在提高企业运营投入回报率，提升管理管理水平，实现企业减员增效。该系统既可以应用于铁路也可以应用于城轨，以铁路为例，我们预计单个铁路局的投入就将过亿。我们认为，该募投项目将打开公司成长空间并提高收入可持续性。

　　增发股本稀释较多，短期对股价有一定压力

　　我们假设最终增发 3900 万股，则增发后总股本约为 2.17 亿股，新增股本占增发后总股份接近 18%，对股本稀释较多。由于募投项目短期不会贡献利润，增发对 EPS摊薄较多，短期对股价有一定压力。