中金访谈：您是第一批执业分析师，经历过数次的牛熊交替。A股历次大底中，您印象最深的是哪次？那时都是用哪些策略抓住后来的上涨？

　　叶弘：印象最深最近的两次：1997年的大牛市，历史低点起来的。另一个就是2008年大盘下跌后4万亿救市，印象最深的是任何一轮的牛市都是政策需要股市配合的时候出现利好，股市逐步转暖，市场才有可能出现行情。这轮行情为何跌到现在，最重要的原因个人认为，这轮宏观调控经历到现在已经经历两年多时间，两年多时间里最重要的核心是流动性过剩形成的通胀。制约流动性从政策层面上看它主要有两个方向:打压房地产和打压股市。这是两个储备流动性资金最大的池子，那么这轮行情调拨的重点是房地产，在这种情况下股市也是首当其冲，在大盘下跌的时候，新股的发行丝毫没有减弱，就是为了消耗市场的流动性。到目前来看两个上成交量只有1000亿，这么大个市场成交量只有1000亿，很显然是低量中的低量，已经没有什么资金所以流动性已经制约住了，所以政策才会出现一些转向，包括三次银行下调准备金利率，一次调息。资金面在发生变化，印象最深的是中国股市有史以来牛市都是在政策下推动的，政策调控已经达到目的，物价指数，房地产都已经开始出现松动，个人认为这是最深刻的。如果你相信这点，那么低点将是黎明前最后的黑暗，政策面在发生积极的因素，此时在历史上找每轮行情启动的内在逻辑的话，目前和2006年和2008年的牛市基本上是一致的。

　　中金访谈：我们A股市场上，可以用股指期货、融资融券等来做空。随着做空机制的发展，以前的操作策略是否需要作一些修改？

　　叶弘：不需要，任何时候我们都应该清楚，做空或者股指期货只是一个小范围的事情，它永远是少数人，激进投资者在市场上玩的游戏，不可能是大众化的。所以当时期货指数推出之前，市场一度担忧，有的把它看成利空，有的看成利好。实际上期货指数出来一两年了，但是对市场影响到底有多大，大家也看不到。所以个人认为不要把它太当回事，它只是代表局部，做空或做多不取决于期货指数对市场的影响，取决于政策对于市场的需要。中国股市从诞生之日起，具有两大功能，一是为企业融资，这点是非常明确的，所以中国股市近10年时间发展规模达到全球第二。二是为企业改制，中国是公有制国家，国有企业为主体，股份制企业为改制的突破口，所以目前大中型企业大部分都是股份制的，打破了国有制企业一统天下的局面，市场化因素越来越强。这两个功能也决定了中国股市政策式的最大特点，政策需要股市去配合政策目标时就会出现，这点不用怀疑。中国股市有史以来每一轮牛市都是政策推动，每一轮下跌都是政策需要调控。掌握这一规律，在把握市场的节点上会给自己找到一些入市的理由，所以对中国股市不需要太过于去担忧它中间的一些小的品种，如：第三板，国际板，股指期货，做空机制等等都只是丰富了股市里的交易内容，但是都改变不了中国股市基本特质，从这个意义上理解的话，不应该太过担忧。