600019宝钢股份

　　1、7 月出厂价普遍下调，或对前期价格政策有所修正：虽然出台的是期货产品出厂价，但按照惯例，宝钢往往更多参考的是当期现货市场的价格波动情况。在近期钢价跌幅逐渐收窄的情况下，公司此次选择了普遍下调主要产品7月出厂价。我们认为，这可能是考虑到下游需求恢复未有明显起色，在逐步开始步入淡季之时， 公司对前期在现货下跌时平盘开出的价格政策作出一定幅度的修正。

　　2、主要产品出厂价与市场价的价差有所下降：在公司主流产品出厂价均有所下调的情况下，公司热轧、冷轧产品出厂价与市场价的价差均有所下降。从绝对值上看，热轧价差依然处于较高位置，但冷轧价差已逐步趋向平均水平。

　　3、出厂价基本平稳，单月经营业绩可能小幅下滑：根据公司主要产品出厂价政策简单对公司单月经营业绩进行测算，在6 月主要产品出厂价基本平盘开出的情况下，考虑到2季度长协矿价的小幅上涨，公司单月经营业绩可能略有小幅下降。 (我们仅对单月经营业绩进行测算，并未考虑出售资产获得的非经常性收益) 。

　　4、6月11日公司公布 7 月产品出厂价政策：热轧产品下调 200 元/吨，普冷产品价格下调 200 元/吨，中厚板价格下调 150 元/吨，其他主流碳钢板材品种包括酸洗、热镀锌等在内也有 100元/吨左右的价格下调。公司下调出厂价一方面是由于钢材市场疲弱延续，且目前正逐步步入夏季淡季，需求面临更大压力；另一方面其他钢厂在前期已开始下调出厂价，而宝钢一直维持平盘，出厂价面临较大的向下压力。经过粗略测算，宝钢产品价格同比下调幅度高于我们原来预期，我们将 12-14年盈利预测分别下调 5.8%、7%和 4%至 0.73元、0.37元和 0.41元。但公司作为碳钢板材龙头企业，公司经营稳定且估值便宜，目前市净率为 0.7倍。我们下调目标价至 5.90元，这是基于 0.9倍的 2012年市净率，我们重申对公司的买入评级。下调产品出厂价显示产品需求面临较大压力。

　　投资建议

　　考虑资产剥离的影响，预计公司 2012、2013 年的 EPS分别为 0.83 元和 0.64 元。