002298鑫龙电器
1、　公司定向增发计划有望 6 月完成。
　　假设公司在目前的市场价位(6 月14日收盘价 9.10 元)实施增发，且增发价在此基础上打九折，即 8.19 元，按照公司计划募集资金规模 5.3亿元计算，需新发行股份 6471万股，即公司总股本将达到 39471 万股。根据我们的测算，公司 2012年原有主营业务(电力成套设备、元器件及电力电子产品)有望实现净利润1.28 亿元；50度电标准柜的锌溴储能电池产能年底将达到 120 -130 台/月，保守按照下半年月均销售 30 台电池柜计算，2012年锌溴储能电池有望实现超过 1400万元的净利润，目前股价对应动态市盈率 25倍。
2、锌溴电池项目快速推进。
　　自2011年以来，公司锌溴电池项目加速推进，我们预计，ZBB提供的2 台产品样机将于近期接受天津十八所等权威机构的检测，完全由公司自行组装的锌溴储能电池最快有望于2012年7 月问世(比之前的预期晚一个月时间)。
3、订单饱满 高增长确定。
　　根据我们的估算，公司目前手持的完全未执行订单 4 -5 个亿，在产订单约 6 -7 个亿，总计11亿左右。成套设备订单的增长保持较为平稳的态势，前四个月同比增幅在25%左右，但元器件及电力电子产品的销售增幅远超此水平，预计2012年全年公司盈利能力较强的毛利率超过 45% 的元器件产品在总收入中的占比将大幅提升，达到30-35%的水平，从而有力的提升公司业绩。
　　我们乐观预计，公司2012年1 -6 月净利润增幅将高达 65-75%的水平(全部为现有主营业务贡献，不含锌溴电池)。

风险因素

　　(1 )原材料价格大幅波动；
　　(2 )下游配电网投资规模明显下滑；
　　(3 )新建销售机构与当地客户磨合时间延长；
　　(4 )国内客户对锌溴电池接受程度低于预期。

　　投资建议
　　公司目前仍然坚持“以成套为平台、以元器件为重点、以电力电子为补充”的发展战略，对变压器公司实施逐步“收缩”。我们预测，随着公司与美国ZBB 合作的深入，锌溴储能电池项目顺利推进，公司未来的发展目标将不仅限于配电领域，有望成为集配电一次设备、电力电子设备与新能源为一体的新型全国性电力设备供应商。

　　公司IPO 募投项目 2011年中期先后投产，增发的顺利实施，财务费用与销售费用率的明显下降，公司2012-2013 年的收入将呈现高速增长。 根据我们之前的测算，目前股价对应动态市盈率25 倍。