000825太钢不锈

　　1、公司简介：是国内唯一的全流程不锈钢生产企业。山西太钢不锈钢股份有限公司是目前国内最大的不锈钢生产基地，也是国际上重要的不锈钢生产厂家之一，是国内唯一的全流程不锈钢生产企业，产量和市场占有率居全国第一。其主要产品为不锈钢材、普通钢材及普通钢坯等。2010年公司不锈钢产销量继续保持全球第一。公司生产的不锈钢产品曾获得"中国消费品市场深受欢迎百佳产品"、"国家质量金奖"等荣誉。目前已形成了100万吨不锈钢、70万吨不锈钢材、其中40万吨不锈冷板的综合生产能力，进入国际不锈钢十强行列。

　　2、今年以来下游需求疲软影响，一季度公司主导产品热卷、不锈钢价格的快速下滑使得公司盈利回落。据我们数据库统计来看，300系冷轧季度含税均价19875元/吨，环比下降 2.43%，同比下降 23.43%；400 系冷轧季度含税均价 10091.67 元/吨，环比下降3.18， 同比下降13.87； 热卷季度均价约为4261.7元/吨， 环比下降0.15%，同比下降 10.91%；伴随着钢材价格的回落、原料成本依旧较高，公司一季度净利润比上年同比下滑59%，仅约1.85亿元。

　　3、调整折旧年限，增加 2012年净利润 5.85亿元：根据会计准则规定，经公司相关部门对公司各类固定资产实际使用年限重新进行核定后，决定从 2012 年 6月 15 日起调整固定资产折旧年限。从调整方案中可以看出，本次公司固定资产折旧年限调整主要是针对固定资产占比较大的房屋及构筑物、通用设备及专用设备。

　　根据公司公告，本次会计估计变更预计将影响公司 2012 年度固定资产折旧额减少 6.89 亿元，所有者权益及净利润增加 5.85 亿元，占公司 2011 年净利润的 32.41%。因此，此次固定资产折旧年限调整对公司 2012年的业绩将产生一定程度的影响。另外，由于此次调整从 2012 年 6月 15 日之行，因此不会致使公司 2012 半年报盈亏性质产生变化。

　　投资建议：考虑折旧调整导致毛利率和利润增加的影响，预计公司 2012、2013 年 EPS 分别为 0.35 元和 0.45 元