002431棕榈园林

　　1、地产园林领跑行业、市政景观稳步推进。由于地产园林项目施工总值占地产开发商总投资比重较小， 地产调控对于园林企业并不会影响总市场蛋糕，影响主要为施工进度放缓及付款确认推延，随着开发商销售情况恢复，公司凭借强竞争实力，与多个大型开发商建立战略合作关系，快速发展领跑行业。市政景观工程稳步推进，山东聊城项目已经落地展开，公司签订1.5亿示范工程，合同逐步落地确保 12年项目进展；同时公司子公司公司山东胜伟园林再中标滨海新区 6.5亿 BT项目，展示市政景观可复制实力。

　　2、把握三大核心价值端，打造行业标杆企业。公司逐步建立起设计—施工一体化服务，同时打造丰富资源供应体系。一体化产业链产生的竞争优势在于设计、施工、苗木资源端的契合，能到使得项目工程资源供给、设计施工的理念与时间结合、整体效果持续性等方面做到更为优异。通过收购贝尔高林股权、建筑设计规划院整合设计端，拓展技术研发，建立稳健丰富的苗木资源供应体系，从而提升综合实力逐步走向总承包集成模式。

　　3、加强市场多层次布局与精细管理，货币与地产政策放松改善经营环境。事业部改制逐步完成，建设十四大营运中心优化管理流程，加强精细管理，重新梳理管理人员架构，旨在成为行业发展标杆企业。降息等货币政策与地产政策局部放松将有效改善对于现金流依赖较高的园林行业经营环境。

　　投资建议

　　公司下半年经营环境有望改善，规模扩张等待顺势发力，一体化建设提升竞争实力。预计 12-13年 EPS1.13、1.64元，谨慎增持，目标价 32元。