※投资要点

　　1、哈弗 H6于 2011年 8月底上市，是长城汽车首款都市 SUV

　　2、全球鹰 GX7 于 2012 年 4 月底上市

　　3、长城汽车的小型 SUV 哈弗 M4 于 5 月上市

　　※风险提示

　　国内乘用车销量低于预期导致公司产品销量波动超出预期和毛利率下降的风险；行业竞争加剧的风险；人力成本和主要原材料价格上升超出预期的风险

　　※投资建议

　　我们预计公司 2012年、2013和 2014年分别实现 EPS1.59元、1.71元和 1.90元，考虑到公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙头地位等因素，目标价 19.03元，对应 2012年 12倍 PE。