002384东山精密

　　1、2 亿元 LED 照明订单凸显公司 LED 照明应用拓展能力。公司自 2010 年开始一直致力于 LED液晶电视背光模组的生产，截止至 2011年 Q4终于获得TCL 认证，并稳定进入到 LED背光液晶电视供应链，公司凭借在 LED背光电视知名度及 LED照明节能政策的刺激下，获得了 LED照明大订单，凸显公司 LED 品质及业务拓展能。此外通过此次合作可与照明方建立长期合作关系，利于公司在 LED照明业务方面取得更大突破。

　　2、LED 背光照明导入符合预期。公司目前已稳定导入 TCL、长虹，在节能家电补贴政策刺激下，中电熊猫、海尔、康佳、京东方、创维等加速 LED 产品推出， 预计导入周期缩短，利于公司 LED背光模组出货提升，有利于 LED背光毛利提升。

　　3、LED 应用需求加速上扬， 促使公司扩产加速：由于 TV用 LED 背光需求旺盛，加之照明订单陆续到来，公司已难以满足现有产能需求，预计将推动公司加速产能扩产步伐。

　　450MW 的 CPV项目筹备积极，H2贡献可期。公司积极筹备 SolFocus 墨西哥 450 兆瓦项目的执行，预计 Q3 末开始执行，此项目于 2012 年 H2 有望贡献较大营收。

　　传统业务双调整：一、产品销售区域调整。公司积极开拓亚洲市场，尤其是日本市场，以期减少受欧美市场影响，目前已获得进展；二、产品应用领域调整。公司积极加大消费性电子领域的拓展，向手机等金属结构件迈进，目前已于富士迈签署相关协议。

　　风险提示

　　LED 背光电视增长和渗透低于预期

　　CPV 项目实施的不如预期

　　行业竞争加剧

　　投资建议：

　　我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.79、1.35、1.79元，给予公司 2012年 30倍 PE，对应目标价 23.70元。