300275梅安森

　　1、业绩增长较快原因在于政策推动下的行业景气度较高。

　　业绩增长较快的原因主要在于行业向好，新签订单充足。另一方面，去年 11 月-12月的增值税退税和利息收入也对业绩形成正向贡献。截止到目前，一季度增值税退税尚未退回。

　　2、预计收入增长40%以上：

　　根据公告情况，我们推测公司今年上半年收入增长在 40%以上。收入增长较快主要得益于去年结转订单以及今年新签订单较为充足。根据公开招标情况跟踪，我们预计人员定位系统对营收贡献较大，增长较快。

　　3、预计毛利略有下滑，费用得到控制。

　　上市后由于公司订单金额增大，且硬件采购较多，预计上半年毛利略有下降。但毛利主要与具体合同相关，预计今年毛利仍将保持较为稳定的水平。今年 1 季度公司费用上升较快，预计这一趋势在 2季度已经得到了控制。

　　公司加大对“避难硐室成套设备”和非煤产品研发，为新产品市场开拓奠定基础。

　　公司正在加快“矿山应急救援成套技术”领域的研究和专业建设以及“避难硐室成套设备” 、 “无线通讯”等领域的重点技术攻关，加快“避难硐室成套设备”的研发进度，并已经实现了部分订单。另外，公司加快了非煤产品的研发和安标申请进度，为非煤市场的开拓奠定了基础。

　　风险提示：

　　(1)煤矿企业安全需求下滑；(2)回款风险

　　投资建议：

　　公司良好的半年报业绩为全年业绩增长奠定基础。政策强制推行煤矿生产安全监控系统以及对煤矿安全的重视日益加大，为煤矿监控设备提供厂商创造了旺盛的市场需求。而梅安森上市以后，一方面品牌竞争力大大增强，另一方面，市场拓展初见成效，因此公司拿单能力和客户粘性较之此前得到极大提升。预计 2012-2013 年全面摊薄 eps 分别为 1.08/1.54，对应 2012-2013 年 PE分别为 25.19 x/17.63x。