※投资要点

　　1、业绩符合预期

　　2、公司营运能力良好，财务结构稳健

　　3、后期高增长值得期待

　　4、费用率存在下降空间

　　※风险提示

　　(1)突发性事件影响，木浆价格大幅反弹。(2)新建项目投产进度低于预期。(3)受市场竞争影响，纸价、新产能开工率和费用控制低于预期。

　　※投资建议

　　预计 2012-2013 年公司销售费用率将小幅攀升。但待公司产能顺利抢占市场后，将是公司加强费用控制，提高利润的最好时机，后期费用率特别是销售费用率下降值得期待。