一、投资要点

　　1、同步大力拓展线上线下渠道。

　　截止2011年底，公司各类实体品牌门店数2371家，店铺净增长286家。公司继续推进多开店、开好店、开大店的渠道三大策略，加快各品牌百货店、专卖店渠道的发展速度与发展质量，逐步推广多品牌、多品类一站式购物家居馆，提升品牌的知名度和美誉度，巩固公司在国内品牌家纺行业的领先地位。此外，公司线上渠道也同步推进，目前开设了罗孚官网(www.lovo.cn)、罗莱商城(www.luolai.cn)自有电子商务网站，同时与天猫系列官方旗舰店等第三方平台共同构筑了新兴网络渠道。

　　2、提价带来毛利率显著提升。

　　罗莱主要产品较2010年有10-30%幅度的提价，雪瑞丹和尚玛可较2010年分别提价5.02%和18.13%。提价直接推升公司2011年毛利率较去年同期提升4.38个百分点至42.18%。

　　3、管理费用率提升较快。

　　2011年公司管理费用较上年同期增长90.34%，大幅超越收入增速，直接使管理率较去年同期提升1.91个百分点至6.12%。管理费用大幅提升的主要原因是公司2011年加大人才储备，管理人员增加、同时提高管理人员工资水平导致工资性支出大幅增加；人员增加也导致办公场所扩大，租赁费、办公费提高；加大研发投入增派设计师出国导致差旅等费用上升。

　　二、风险提示

　　家纺行业整体增速减缓。

　　三、投资建议:

　　公司作为家纺龙头受益行业的快速增长，同时公司经营风格踏实、积极，战略具前瞻性且执行力强，规模虽在同类上市公司中居首，但仍然保持稳定的较快增速，家纺板块经过前期调整，估值仅为20倍左右。公司对应2012年PE为20.58倍，2012年30倍市盈率下6个月目标价为105.6元，距离当前有46%的空间。