投资要点

　　1、业绩略超预期，2011 净利润增速同比增长87.06%

　　2、毛利率低于预期，三期培育期和打折力度加大是主因。

　　3、期间费用率下降超预期，未来费用压缩带来一定业绩弹性。

　　※风险提示

　　公司三期培育期过长拖累业绩、沈阳百货竞争过度激烈。

　　※投资建议

　　我们认为中兴商业在太原街处于龙头地位，但面对日益竞争的商业格局，由于银泰之前的介入，已经错过最为黄金的发展时期，未来三期发展仍需要一定时间加以培育。