一、投资要点

　　1、收入高增长来源于航班量的快速增长。

　　2010 年厦门机场受上海世博会的牵制，航班起降几乎没有增长。低基数效应使得2011年厦门机场航班量呈现出爆发性增长势头，尤其是对应于 2010年世博会举行期间的那几个月，航班起降增速能达到 20%+ ，全年平均起降增速为16.3% 。由于2011年国内航空业景气，厦门机场进出港客座率提升，平均每航班旅客数从113 人上升到116 人，全年公司完成旅客吞吐量1575.7万人次，同比增长19.3% 。

　　2、输入性成本快速上升不可小觑，公司努力压缩可控成本。

　　主营成本4.48 亿，同比上升27.5% ，其中航空业务成本上升超过30% ，员工薪酬同比增长31% 。上述的增长是由于输入性成本的高企及行业普遍特性，不过应该看到的是，在全行业成本均处于大幅上涨的时期，公司管理层在严控成本费用，压缩开支，管理费用仅同比上升10% 。良好的成本控制多年来一直是厦门机场的竞争优势所在。

　　3、2012 年财务费用将继续下降。

　　收入大增使得货币资金及利息收入迅速增长，财务费用下降明显。同比减少681 万元。由于公司2012年无需大笔资本支出，我们认为公司今年将继续享受利息收入及即将在6 月到期的 6500万理财产品带来的收益，财务费用2012年仍将下降。

　　二、风险提示

　　航班量增长受中国民航业下滑拖累，候机楼招租低于预期。