300136信维通信
一、投资要点
1、2011 年净利增 56.58%：
2011年公司实现营收1.63亿元，YOY+16.31%，净利润 0.75 亿元，YOY+56.58%,EPS 0.57 元；其中 4Q 实现营收和净利润分别为 0.42 亿元和0.17 亿元，YOY增长11.97%和 46.78%，业绩表现符合预期。公司在维持国内重点客户的同时，积极开发国际客户，受益于智能手机需求的爆发，产品毛利率显著提高，业绩实现大幅增长。

2、综合毛利率提高 6.82 个百分点
公司手机天线和天线连接器产品均为定制化产品，毛利率水平较高，同时，公司加强原材料采购的成本控制，市场工艺的改进和自动化设备的增加，使得生产效率提升，毛利率有较大幅度提高。 2011 年公司综合毛利率达到 66.41%，提高 6.82 个百分点。随着客户向国内国际大厂的集中，未来毛利率有下行的空间。

3、1Q12 业绩衰退 15%-30%，不改全年年增长预期
手机天线收入为1.5 亿元，YOY+10.14%；天线连接器规模出货，实现收入 1148 万元。公司预计1Q12 净利润约 1000 万元，同比下降15%-30%，主要是由于公司侧重开发国际客户，在保持国内优势客户的前提下，收缩国内市场开发，加之国际客户认证时间较长，影响 1Q 业绩。公司预计国际大客户的订单将于3Q 批量投产，届时业绩有望实现大幅增长。

4、计划收购 Laird 北京 100%股权
公司计划用超募资金 1.98 亿元收购全球最大手机天线厂商英资 Laird 旗下的 Laird 北京100%股权。Laird北京的客户主要为 Nokia、Motorola、Sony、LG等国际大厂，与公司现有客户群可形成互补，通过收购公司承接其研发、销售和制造体系、可快速切入上述国际品牌的供应链。届时公司将切入绝大部分终端品牌的供应链，公司有望实现跨越式发展。

二、投资建议
不考虑收购并表影响，预计公司 2012、2013 年营收将分别达到 2.44 亿元和 3.49 亿元，YoY 分别增长 46.69%和45.96%；实现净利润分别为1.14亿元和1.60亿元，YoY 分别增长51.46%和40.44%；EPS分别为0.86 元和 1.20 元。