※投资要点

　　1、制剂业务收入及毛利率显著提升， 新型制剂高成长性日益显现。

　　2、原料药受上下游挤压增长低于预期，今年业绩压力仍未消除。

　　3、限抗政策压制抗生素业务，未来影响还需一分为二。

　　4、海门原料药基地 2012年底前试生产，原料药产能瓶颈有望突破。

　　※风险提示

　　1、抗生素限用的政策风险；2、原料药出口周期性波动风险；3、药品降价风险；4、短期销售费用大幅提高的风险。

　　※投资建议

　　预计2012年-2014年EPS 分别为0.52元,0.70元和0.89元，以2012年3月 9日收盘价11.02元来看，对应市盈率分别为21倍，16 倍和12倍，估值具有较高安全边际。