◆ 业绩主要受铁矿石价格波动影响,内生性增长动力仍在培育:

　　2011年公司将重点推进金钢矿业一期基建和投产,完成二期资源注入;推进金岭球团项目开工建设。我们认为金刚矿业的盈利前景尚不明朗,对其做保守预测。金岭球团的第一条生产线预期权益净利润3800万元,相当于2010年净利润的8%。

　　◆ 2011年金鼎矿业40%股权有望注入:

　　按照公司非公开发行股份购买资产时的承诺,大股东山东金岭铁矿将择机将持有的山东金鼎矿业有限责任公40%股权注入上市公司。目前该部分股权委托上市公司经营管理,大股东承诺在2011年内完成注入。该部分股权的年盈利潜力在1000~4000万元。

　　对铁矿石价格的预期已阶段性见顶:

　　A股市场对本轮铁矿石价格上涨行情的预期最高点出现在2010年11月10日。当天央行在时隔半年后再次宣布上调存款准备金率。此后央行又多次上调存款准备金率,并上调利率。目前在政策已处于紧缩周期,铁矿石价格的预期已经阶段性见顶。从2月下旬开始,现货铁矿石的价格也已开始回落。

　　◆  业绩预测与估值:

　　预计2011~2012年的EPS为0.88和0.93元,对应3月7日25.20元的收盘价,PE分别为28.8和27.0倍。股价已经反映公司价值。由于短期内公司内生性的增长动力难以对冲铁矿石价格预期冲高回落的风险,由"推荐"下调至"中性"评级。