◆2011 年前三季度，公司实现营业收入2.37 亿元，同比增长76.32%；营业利润8,102 万元，同比增长214.3%；归属母公司净利润5,860 万元，同比增长295.93%；每股收益0.39 元。公司收入和利润增长的主要原因是，2010 年4-11 月玉龙雪山索道停机改造，仅运营三个月，营业收入比上年同期增加7,099 万元。

　　◆毛利率稳定，各费用率下降。2011 前三季度公司综合毛利率为77.87%，同比下降0.27 个百分点。前三季度公司产生的销售费用为1,805 万元，同比增长38.1%，销售费用率为7.61%，同比减少2.11 个百分点。管理费用6,484 万元，同比增长18.81%，管理费用率为27.34%，同比减少13.24 个百分点。财务费用1,189 万元，同比增长17.6%，财务费用率为5.01%，同比减少2.5 个百分点。丽江和府酒店走出培育期。丽江和府酒店营业收入比上年同期增加2,630 万元，已经成功走出培育期。预计2011 年酒店实现净利润比2010 年度增加1800 万元。此外，公司有意在酒店东侧17 亩土地上建设精品客房接待区，该项目占地11,542 平方米，规划总建筑面积7,530 平方米，接待规模约80 间客房，项目预计固定资产投资12,865 万元，预计2012年底该项目投入运营，预计实现年营业收入为3,188 万元，年利润总额为642 万元，年净利润为514 万元。

　　◆定向增发引入印象丽江，已经在证监会审核通过。公司向玉龙雪山管委会全资子公司玉龙雪山景区投资公司定向增发不超过1000 万股，价格不低于21.69 元/股，收购印象丽江旅游51%股权，预估值约为2.10 亿。印象丽江2011 年、2012年、2013 年拟实现的净利润分别为3,009 万元、3,111 万元、3,238 万元。

　　按照发行后股本测算，预计公司2011年和2012 年每股收益为0.45 元和0.59 元。以昨日收盘价计算，对应动态市盈率为45 倍和34 倍，维持公司“增持”的投资评级。提示印象丽江的竞争者逐渐增加的风险。