◆2011 年1-9 月，公司实现营业收入100.90 亿元，同比增长174.91%；归属于母公司所有者的净利润31.29 亿元，同比增长417.39%；基本每股收益2.58 元。 三季度，实现归属于母公司所有者的净利润11.53 亿元，同比增长359.39%，环比下降22.78%，基本每股收益0.95 元。

　　◆ 2012 年开始稀土矿价开始和稀土价格挂钩，低价矿原料时代不复返。2012 年开始公司不再享有从集团按照固定价格购进稀土矿的优惠，取而代之的是稀土矿购进价格和过去6 个月稀土均价挂钩，在稀土价格高企的背景下，此举将大幅增加公司稀土矿购进成本。按照过去6 个月稀土均价初步测试，新标准的实施将使公司稀土矿购进成本增加280%，按照2010年稀土矿成本占公司生产成本1.24%计算，新标准下稀土矿成本占公司生产成本比例达4.71%。 稀土冶炼未来将保持平稳增长。目前北方稀土整合大局已定，公司采用集中销售及企业战略储备等，这些特点决定了稀土价格未来大幅变动的可能性小。考虑到稀土“用量少且必不可少”从而导致的下游替代性弱，未来稀土价格主要随新材料的推广而平稳增长。

　　◆下游产业链延伸是未来看点。公司稀土深加工产品目前占营业收入和营业利润的比重分别为16.89%和12.96%，占比较小。下游产能情况为：现有3000 吨钕铁硼磁性材料的产能；年内计划投产的产能有3000 吨抛光材料项目及300 台稀土永磁共振摄像系统产业化项目；在建项目有15000 吨磁性材料产业化二期工程。短期看，由于公司深加工产能释放不完全，以及技术等方面的影响，公司稀土深加工业务毛利率较低，为54.69%，远低于上游冶炼加工79.07%的毛利率。

　　考虑到当前稀土市场成交较低迷，公司四季度销售会受到影响，适当下调2011年-2013年每股收益至3.33元、3.53元、3.61元，维持“增持-A”的投资评级。