※投资要点◆CSCR技术强大的节水能力有助于在大煤电基地建设中获得订单  公司的 CSCR 活性焦干法脱硫技术不消耗工艺水(仅制硫酸过程中消耗少量的水) 。目前国内干法脱硫技术市场，公司的竞争对手很少，我们认为公司可凭借 CSCR 技术的节水优势、集成脱硫脱硝脱汞优势在此领域获得一定的市场份额。该技术的缺点是价格较高，每千瓦脱硫设备造价大约 400 元-500 元。

　　◆旋汇耦合专利技术适用于脱硫设备存量改造市场

　　现有石灰石石膏法脱硫设备占火电脱硫设备中的90%，其中大多数采用喷淋塔结构。已建喷淋塔进行传统改造要达标在技术上相当困难，即使能够通过改造达标花费的成本也会很高。但是，如果将喷淋塔改造成旋汇耦合装置脱硫塔，只须增加一套旋汇耦合设备并增大风机和循环泵的功率即可达标。公司拥有专利的旋汇耦合技术适合存量脱硫设备改造市场的特点，有助于公司在存量改造市场获得订单。

　　◆公司是中国大陆(地区)唯一一家拥有德国WKV 公司CSCR 技术许可使用及制造权的企业，该技术具备集成化净化、节约水资源等优点。我国 西部地区水资源较为紧缺，活性焦干法脱硫技术在该类地区具备较好的应用条件。锡盟煤电基地近期规划燃煤电站建设规模800 万千瓦，2008 年公司中标 神华胜利电厂2 台66万千瓦机组活性焦干法脱硫项目，并于多家企业签订战略合作协议，若按照公司50％的市场份额测算，公司锡盟地区潜在订单12 亿 元，预计可合计贡献公司利润3.6 亿元，是公司2010 年利润的5.5 倍。

　　※盈利预测与投资建议  根据公司现有合同，2012 年、2013 年高速增长相对确定，鉴于公司所拥有的领先技术和大量的脱硫运营经验，超预期概率很大。我们保守给予公司 2012 年35-40 倍估值，对应目标价格区间为 25.2-28.8 元。维持对公司 “增持”的投资评级。