※投资要点◆上半年公司增长点仍然为传统业务  上半年，公司业绩增长点仍然为传统业务，公司报告期印刷、广告、发行等业务分别实现营业收入2.85、1.95、0.68 亿元，同比增长13.10%、31.69%、8.81%，同时毛利率较上年同期增加-2.81、2.74、0.08 个百分点。公司户外广告业务是公司上半年的亮点，户外广告业务成为上半年公司广告业务的主要推动力，公司报告期内户外广告业务收入及利润总额同比分别增长56%和168%，

　　◆发力新媒体

　　上半年公司网游业务拓展仍然低于市场预期。 公司半年报显示公司网游业务实现收入5169 万元，同比增长12.72%，虽然已经结束下滑趋势，但仍未令市场满意。

　　目前公司对网游业务的发展仍具信心，并将之视为未来公司超速增长的引擎之一。公司新媒体业务团队在公司地位也有所提升，9月8日在公司召开的临时股东大会中，董事会换届选举议案通过，梦工厂总经理裘新成为新一届董事会成员，并成为公司副总经理，这也表明在新一届董事会任期内公司对其新媒体业务的态度。

　　◆寻找新增长点，未来增长可期

　　对于未来，公司计划是维持传统媒体的稳定增长，同时借助新业务达到公司业绩的飞跃，而对于公司另一块业务商业地产，公司并没有将其作为极力拓展的板块，未来，公司依然押宝新媒体。 网游是公司较早拓展的板块，未来公司会继续完善其产品架构，同时公司仍然没有放弃寻找新增长引擎。随着公司业务架构的逐渐完善，我们认为公司未来增长可期。

　　※盈利预测与投资建议  我们首次给予公司“增持”评级，公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.67元、0.83 元和 1.08 元，对应 P/E 分别为 19.91、16.27和 12.44，公司 2012年目标价为 15-17 元。