◆光大证券2010年实现营业收入50.5亿元,同比下降10%,归属母公司的净利润22亿元,同比下降22%,EPS0.64元 代理买卖证券业务收入同比下降25%,管理费用增长12%,同时去年资产减值损失正贡献3.3亿元导致营业支出同比增长31%。2011年1季度,公司实现归属母公司净利润5.6亿元,EPS0.16元,同比增长64%,主要因为相对于去年同期的投资收益亏损1.8亿元,本期实现了1.5亿元的正收入。

　　◆承销和资管业务收入合计占比达到24%。2010年和2011年一季度承销收入分别增长98%和5倍,1季度公司承销3家IPO和2家债券项目,承销家数和募集资金金额分别排行业13和19,较去年32位的排名有所提升。一季度末资产管理规模112亿元,行业排名第三,10支产品今年以来的收益率在近200支券商同类产品中位居中等偏后。

　　融资融券和期货子公司收入贡献超过5%。一季度末融资融券规模19.3亿元,市场份额9.23%,在25家试点券商中排名第3,估计两融贡献的利息和手续费收入占一季度营收的2.5%左右。光大期货2010年实现营业收入1.4亿元,同比增长107%,占2010年营收的2.8%。

　　◆ 2010年,股市以震荡为主,将影响证券公司业务增长,预期2011年光大证券的每股收益为0.77元,鉴于光大证券的创新业务具有较好的成长空间,我们给予谨慎推荐的评级。