※投资要点◆Q3 营收继续保持快速增长 公司前三季度营业收入累计达 8.4 亿元，同比增长 57.27%，归属上市公司净利润达 7819 万元，同比增长 33.35%。其中 Q3单季营收 3.22 亿元，同比增长 47.74%，实现净利润 2578 万元，单季同比仅微增 0.71%，略低于预期。

　　◆毛利下降、期间费用拉低利润增速 单季毛利率环比由 Q2 的 23.5%下降到 Q3 的 20.9%， 去年同期为 26.1%； 3Q的销售、管理费用同比增加近 894 万元，占税后利润近 25%。期间费用的增加归因于公司拓展青岛、广深等新市场、新产能资产折旧与销售增长不匹配、技术开发费用等增长。

　　中小尺寸面板市场高速增长

　　全球经济不振，IT 和 TV 市场需求受到影响。11 年上半年大尺寸面板出货量增速放缓，2Q11 单季出货量同比增速仅为 6%。中小尺寸面板则受益于平板电脑的快速增长。据 DigiTimes 报告，全球三季平板出货量达到 1870 万台，同比增长 27.5%，其中苹果 Ipad 出货量 1300 万台，虽低于业界预期的1400-1500 万台，但环比增速仍高达 36.8%。

　　◆将受益于国内高世代面板投产、进口关税拟上调 CEC6 代线、京东方 8 .5 代线、T C L 华星光电 8.5 代线投产；三星苏州 7.5代线开工并传闻将升级到 8.5 代线。国内高世代线投产，加速本土供应链成熟。据传，液晶面板进口关税税率或从目前的 3-5%上调至 8%-12%之间。税率提升将增强本土高世代液晶面板的竞争力，促进本土面板产能的增长。

　　※盈利预测与投资建议 我们预期公司2011年-2013年营业收入分别为11.58亿元、 16.71亿元、 22.05亿元；EPS分别为 0.56 元、0.76 元、0.97 元，对应 PE为 27x、20x、16x。