※投资要点◆复合肥量价齐升推升公司业绩。公司上半年公司实现营业收入 377,648.63 万元，较上年同期增 52.54%，主要原因：上半年菏泽金正大公司的 30 万吨/年控释肥项目产能开始充分利用，控释肥销量增速较快；另外，公司加大了以“渠道下沉、驻点营销和农化服务”为重点的营销服务模式，复合肥、控释肥产品销售收入大幅增长。公司上半年实现净利润22,478.58万元，同比增长56.98%，高于营收增速，主要是因为公司主营产品复合肥价格上涨，毛利率提升所致，其中硫基缓控释肥价格上涨至2900元/吨，同比上涨 26.08%，带动了公司缓控释肥毛利率提高0.77个百分点。
◆受益国家政策支持，公司将迎来大发展。缓控释肥具有高效、环保的特性，被誉为“21 世纪新型环保肥料”。 5 月份国家发改委公布的《产业结构调整指导目录(2011 年本)》首次将缓控释肥纳入优先发展的产业；农业部首次将缓控释肥列为主推技术；科技部将缓控释肥列入“十二五”科技支撑计划。国家政策的支持，将助推缓控释肥行业实现跨越式发展。目前国内缓控释肥产能不足 250 万吨，公司 160 万吨的产能占据了国内的半壁江山，稳居国内第一。随着行业的高速发展，公司募投项目的投产恰逢其时，预计未来三年公司将实现年均复合增速 40%左右。
◆ 进军贵州磷矿资源，完善上游产业链的同时，寻求新的利润增长点。公司在半年报发布的同时公告，公司拟出资 50,000 万元在贵州省瓮安县设立全资子公司贵州金正大生态工程有限公司，以利用当地资源，打造磷资源循环经济产业。公司设立贵州子公司，除了因为公司为巩固龙头地位进行异地扩张的目的外，更重要的是公司看中了当地的磷矿资源。瓮安县是贵州三大磷矿基地之一，磷矿资源丰富，储量超过 10 亿吨，品质较高，水文地质结构简单，易于采选。公司凭借资金和研发优势强势进入，不但为公司完善上游产业链，而且更重要的是公司寻找到了未来新的利润增长点。
※盈利预测与投资建议 维持原来的盈利预测不变，预计2011-2013 年 EPS 分别为 0.69 元、1.05 元、和 1.46 元，按照最新股价 17.84 元，对应的 PE 分别为 26 倍、17 倍和 12 倍，继续维持“强烈推荐”评级。