※投资要点◆舍得30年年份酒收益权信托理财产品发行，撬动公司基酒价值。公司通过中国工商银行发行舍得 30 年年份酒(天工绝版酒)收益权信托理财产品，发行总规模人民币 6 亿元，分三期滚动发行，每期期限为 1年，第一期发行人民币2亿元。2011年 5月 5日，公司收到发行第一期舍得 30年年份酒(天工绝版酒)理财产品款 2 亿元。截至 2011 年 6 月 30 日，公司发行舍得 30 年年份酒理财产品已进行实物交割 352 坛，实现理财产品收入 352 万元。随着收益权信托理财产品继续滚动发行，这将大幅度撬动公司基酒价值。

　　◆营销管理体制改革成效显著 1、管理体制改革。2010 年是公司的销售转型年，管理体制越来越高效，2011 年新出了很多新产品，例如经典舍得、天曲系列酒、特曲 20、30 年。2、营销革新。公司对营销人员薪酬体系进行改革，2010年销售人员最高工资超过 6位数，今年计划最高薪水比去年翻番。3、扩充销售人员。2011 年公司销售人员规模大幅度扩张，2010 年年底仅有 300 多人，目前销售人员规模已经达到 700-800 人，同时公司对新招销售人员进行了比较系统的培训。4、实施深度分销。公司目前采取分客户、分品种全渠道运作市场的策略，推行深度分销模式，突出开发重点市场，大力整合经销商资源，提升品牌合力。目前在周边县区精细化营销，2011年对南充、遂宁、德阳等几个城市做试点，平均一个市有几十个人的营销队伍。5、扶持经销商。公司帮经销商培训人员，同时到终端去帮助经销商开发渠道。公司对经销商团队进行筛选，淘汰一部分，主要找一些具备社会关系的经销商来做团购渠道。

　　◆继续加强品牌建设，丰富产品线 舍得、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉等四大主销品牌核心产品的包装升级工作已经完成。在舍得品牌建设方面，公司将产品线进行延展到舍得窖龄酒和舍得年份酒、水晶舍得、经典舍得、品味舍得。在沱牌品牌方面，开发了“天曲”系列为代表的中高端产品。同时公司开发了百年沱牌、中华沱牌、沱牌头曲等系列新产品，基本实现了沱牌系列核心产品的升级换代工作。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司 2011 年、2012 年、2013 年 EPS 分别为 0.34 元、0.53 元、0.85 元，同比分别增长52%、55%、60%。维持公司强烈推荐评级，目标价 26.5元。